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文/maomaobear

这两天热闹的有两件事情，都与互联网造车有关系。一件是李想和李斌搞的蔚来汽车在纽格柏林跑出来不错的成绩，一件是乐视贾总在美国搞的法拉第未来停工，甚至被吐槽为旁氏骗局。

乐视的危机已经有一段时间了，从贾总意气风发的召集媒体在美国开会，到供应商打横幅在大楼前催款间隔只有短短几天。随即多家媒体就爆出乐视资金链的问题，有媒体已经把乐视与当年德隆系相提并论了。

这段时间，贾总也是竭尽所能，发动同学都能发动出6亿美元的投资，但是乐视的危机还远未过去。而乐视的危机或许意味着过去几年在中国劲吹的互联网风口的关闭。

一、 从乐视危机说起

这一轮资本和创业的风口很难追到一个起始的年份，毕竟中国互联网企业现在的巨头当年也是风投投资创立的。

但是投资从理性到非理性应该是最近几年的事情，atv，乐视原本是一家低价买了不少版权，日子过的不错的公司。它的扩张是跟着雷军小米来的。

雷军的小米在2011年发布了小米手机，以高配低价高性价比横扫市场。虽然雷军说是硬件不赚钱，软件和服务赚钱，但是小米一轮轮融资中估值的增长，让后来者看到了资本运作的魔力。

小米一直到现在硬件盈利也很微薄，软件和服务也没有见到多少盈利，但是小米的早期投资者在这几年收到了丰厚的回报，小米的估值一度高达450亿美元，早期投资者如果适时退出能够获得了千百倍的高额回报。

贾总的乐视网已经上市了，但是贾总跟风的速度一点不慢。小米刚刚推出小米电视，乐视不赚钱的电视就来了，也是硬件不赚钱，服务和内容赚钱的故事。小米只是估值，而乐是实实在在的股价。伴随着乐视的故事，乐视的股价一路攀升，乐视也通过增发，质押获取了大量的真金白银。

然后，乐视把获取的真金白银继续用来造梦，电视不够，乐视做出来不赚钱甚至赔钱的手机，在很短的时间内就获得了不小的市场份额，之后的乐视汽车更是大手笔，需要百亿元级别投资的东西初期都是贾总独立承担。

庞大的生态需要庞大的资金运作，乐视融资的胃口越来越大，但是资本市场顶不住了。

A股虽然是市盈率极高，泡沫极大的市场，但也不是能无限融资，无限割韭菜的地方。；乐视网的股价下来，质押融资，增发融资就会受到限制。

而乐视已经铺出去的摊子都是要花钱的，电视，手机要给供应链付款，汽车要做基建。融资一旦不能持续扩张，乐视的危机就来了。

资金紧张，供应链回款慢，供应商先不干了。打横幅要钱，停止供货成了推到多米诺骨牌的第一步。

而杀伤力更大是这种新闻被爆出来，乐视迅速成为媒体的焦点。乐视铺的大摊子本来就有很多庞氏骗局，泡沫轮的议论，这次一有负面新闻就座实了乐视缺钱。

乐视的运作很大程度上是靠信用的，各种借款，融资支持着乐视。乐视缺钱，泡沫将破裂的新闻出来。乐视再借钱，再融资就困难了。

糟糕的是乐视还是上市企业，不利消息直接反映到股价上面，股价下跌，质押的股票就面临大问题。然后媒体又会对新的危机情况继续跟踪报道。

这种恶性循环短时间发酵，贾总焦头烂额，高利息香港借款，同学投资的办法都用出来了。

理论上，乐视前期的运作已经把太多人绑在了一起，乐视太大，没有那么容易倒，已经上了船的人会发力保护自己的前期投资，让乐视支持下去。

不过贾总铺的摊子太大，已经入场的人是不是真正救得了还有变数。

乐视的危机结局如何还需要观察观察。但是互联网风口关闭的迹象已经显露出来了。

二、 互联网风口实质是资本风口

贾总之所以能够前期把乐视盘子做得这么大，是因为资本风口。前几年，投资者都对资本市场看好，认为自己能投资一些不赚钱的企业，在资本市场退出获利。

乐视还是上市企业，众多没上市的企业都指望着IPO一夜暴富。美股上市相对宽松，而且前几年又是一直在走慢牛，而且中国政府A股战略新兴板的规划一直都在。

在中国成立不赚钱的互联网公司，利用美国宽松的上市制度上市IPO，完成套现，直播，最后拉回到中国A股获取高市盈率是互联网公司的梦想，也是投资人的梦想。