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【j2开奖】好文分享 | 创业者该知道的那些事(融资、股权稀释、期权池)(2)

时间:2016-11-21 22:30来源:本港台直播 作者:118开奖 点击:
Jeff的看法是对的,创业者不应该只关注公司的Pre估值,因为Pre估值中还包含了期权池,而期权是由董事会控制,发给其他员工的。所以,他建议创业者应

  Jeff的看法是对的,创业者不应该只关注公司的Pre估值,因为Pre估值中还包含了期权池,而期权是由董事会控制,发给其他员工的。所以,他建议创业者应该关注“Promote”,即VC投资后,创始人自己手中的股权价值。

  

【j2开奖】好文分享 | 创业者该知道的那些事(融资、股权稀释、期权池)

  Polaris Venture Partners的技术顾问Simeon Simeonov提出了一个很重要、但又常常会被忽视的一个原因:公司在做VC融资的时后,谁都没有赚到钱,因为对于早期的VC融资,创始人想套现基本是不可能的。创始人的“Promote”不管是大是小,都是空头支票,是无法兑现的。所以,他认为真正重要的,是在公司实现退出 (Exit) 的时候,创始人的股权价值,而不是Jeff和Feld所说的“投资后股权价值”。

  如果一切顺利的话,公司退出时,创始人的股权价值是:

创始人当时的股份比例% x 公司的退出价值

  无论是以IPO还是被并购(M&A)的方式退出,公司的退出价值,会受到很多不可预计的因素影响,变动范围很大。但是,退出时的创始人的股权比例,却可以在一定程度上进行预测,比如:公司在退出前还需要几轮融资、每轮融资稀释多少股份。对于一个典型的技术性公司,创始人在退出前会平均稀释掉45%-65%的股份。

  

【j2开奖】好文分享 | 创业者该知道的那些事(融资、股权稀释、期权池)

  

期权池 (Option Pool)

对创始人价值的影响

  Simeon还给创始人提出了几条减少股份稀释的方法,其中一条是:让创始人从一开始就留出一个大大的期权池,比如Jeff的案例中,他认为30%的期权池更好,创业者放弃Jeff是对的。他认为一个大大的期权池,就可以防止以后期权不够用,还要创始人继续拿出股份,再次被稀释。

  

【j2开奖】好文分享 | 创业者该知道的那些事(融资、股权稀释、期权池)

  如果期权都是从创始人这一个锅里往外拿,早拿晚拿有什么区别呢? 也有人认为,Pre估值里应该不包含期权池,创始人不要单独为期权池买单

  因为既然VC投资进来,跟创始人一起做股东,就没有理由只让创始人自己拿一部分股份做期权池,要拿因该大家一起拿,期权池在VC投资之后设立。比如前面融资400万,j2直播,Pre-money估值600万 (“Pre 6投4”) 的例子中,如果期权池大小为20%,那么在设立期权池之前,VC的股份比例为40%,创始人为60%。然后VC和创始人,按比例分别拿出8%和12%的股份,凑成20%的期权池,这样,投资后,公司的股权结构是:创始人占48%、VC占32%、期权池20%。

  这种期权池的做法对创业者是最有利的,但基本上没有VC会答应,VC的逻辑是要让原始股东出期权。那如果这个逻辑成立的话,对于后续B融资(假定现在是A轮,后续是B轮)的VC来说,A轮的VC和创始人都算原始股东,B轮时的期权池应该由A轮VC和创始人一起出。所以,A轮的VC没有理由,把公司直到上市退出期间,所有期权都让创始人来扛。对于创业者来说,最好制定一个从A轮到B轮融资期间,管理团队招募和期权激励计划,在每轮融资的时候,逐步追加期权池。

  

【j2开奖】好文分享 | 创业者该知道的那些事(融资、股权稀释、期权池)

  创业者在跟VC谈判的时候,应该花点时间搞清楚Term Sheet条款的方方面面。在挑选对比Term Sheet的时候,要通盘考虑,不仅仅是跟价格相关的,比如Pre、Post、Promote、期权池,还有其他一些会影响价格的条款--参与清算权、股利等。以及影响对公司控制的条款--董事会构成、保护条款等等。

  作者 | 桂曙光

  来源 | 天使茶馆

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(责任编辑:本港台直播)
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