文章综合自：价值钱、新浪科技、手机中国

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　　继上周阿里巴巴发布了第三季度财报，昨天晚间京东集团也发布2016财年第三季度业绩。作为唯一能和淘宝正面对抗的网上购物平台，京东的第三季度财报，格外引人期待。

　　根据本季的财报显示，其营收为607亿元人民币，同比增长38%；净亏损为8.079亿元人民币，而去年同期亏损为5.349亿元人民币。非美国通用会计准则下(Non-GAAP)净利润为2.690亿元人民币(约4030万美元)，去年第三季度非美国通用会计准则下净利润为2300万元人民币。当季，京东线上自营业务交易总额为868亿元人民币，atv，相比去年同期增长42%，其中3C产品交易额773亿元人民币，同比增长36%。

　　根据雅虎财经汇总的数据，华尔街14位分析师平均预期，不按美国通用会计准则计算(Non-GAAP)，京东第三季度每股美国存托凭证(ADS)摊薄亏损人民币0.06元。财报显示，京东第三季度每股ADS摊薄收益为人民币0.20元，高于分析师预期。

　　另外，华尔街14位分析师平均预期，京东第三季度总营收为88.6亿美元。财报显示，京东第三季度总营收为91亿美元，高于分析师预期。

　　此次财报过后，京东方面预计2016年第四季度净收入介于750亿元人民币至775亿元人民币之间，同比增长约为37%至42%之间。此预期体现了京东当前的初步预期，可能会发生改变。

　　基于预期向好，特朗普溢价和价值增长高于表面增长，在目前的估值水平下，京东的投资价值可能高于亚马逊和阿里巴巴。

　　事实上，京东刚刚美股开盘前公布了其第三季度财报，开盘后其股价暴涨超过7%，此后一路高升，到收盘时仍然上涨11.39%。

　　预计市场主要受两个信息激励：一是该公司重点渲染的非美国通用会计准（扣除了一些一次性费用）则下净利润暴增10倍，即从去年的2300万元人民币增长到2.69亿元；二是该公司计划转让其旗下京东金融的所有股权，以便于使后者在国内不受管制的发展。

　　前者容易使人想到京东的盈利能力是否到了一个拐点，后者则解决了部分美国投资人对于京东金融可能对京东产生的风险（很多美股投资人认为金融业务是相对较高风险的业务），同时暂时剥离京东金融还可能改善其盈利能力，目前京东金融仍然处于投入期。

　　从长期看，在市值300～350亿美元区间，京东具备较为安全的建仓价值，在特朗普当选后给科技业带来的不确定性消化后，该公司预计很快会进入400～500亿美元的区间，相比阿里、亚马逊等巨头，目前的估值水平下我更看好京东一些，主要基于：

　　特朗普溢价。这是我在几天前的文章《对硅谷而言，它是比特朗普更危险的敌人》中的观点，即“从长期看，对那些市值达到数百亿甚至数千亿美元的互联网巨头而言，都必须给予一个特朗普时刻折扣，以反映这些潜在的监管压力，相反，那些处于挑战者、创新者地位的公司，或者传统经济模式中的佼佼者，可能会获得相应的特朗普时刻溢价”。

　　预期向好。之前业界对京东处于一种相对比较谨慎的预期中，但该公司在中国市场模式的独特性和在其模式中的领导地位，即对供应链更加紧密的控制能力，这让它在未来的经济发展中更容易受益，即通过生产率贡献来创造价值，因为生产率的提高需要对供应链进行更深入的重构和改进。因此，随着预期向好，京东会享受预期切换的红利。

　　价值增长高于表面的增长。如果将类似亚马逊和京东模式的营收扣除掉从外面采购的货物和服务（服务主要指物流，可以将自营物流视为其外部采购物流同等对待），并扣除掉高毛利服务业务的影响，就能对其创造价值的真实能力进行更准确的评估，atv，在经过这样的调整后，亚马逊的真实增长接近50%，京东超过了70%。

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