- 文丨小饭桌新媒体记者 何斌 -

　　提要

　　这是从业十年不停跨界的陈尘首次接受小饭桌专访，本文解决以下几个问题：

　　?消费文化升级领域还有哪些机会；

　　?文娱、社交和体育项目，VC最好的进入阶段及底层逻辑；

　　?一个手速（APM）200+的电竞迷如何看待电竞行业；

　　?社交和医疗领域每隔3-5年都出一只独角兽背后的原因到底是什么

10年投资经验，经历横跨投行、投资和二级市场，相比当下VC圈的90后新秀，陈尘老道得多。

“感激华兴和景林的两段工作经历，投资生涯恰好经历了这两家机构的高速发展期，让我有‘开了外挂’的感觉”。彼时，华兴资本还没有如今在TMT资本市场的地位，景林资产的一级市场投资业务刚刚起步，二级市场业务进入高速发展期。时势让他同时具备了投行的技能，一级市场的投资经验，以及从二级市场看待标的的视角。景林任职期间，他投过大众点评、达达、韩都衣舍、迈外迪（最大的商业智能无线网络运营商）、老虎证券、淘粉吧等项目。

不过，翻看陈尘的过往经历，让人很难将他与投资联系在一起。他硕士学的是微电子，言谈举止给人的感觉是个典型的理工男，此前一直做工程师。性格使然让他做出了影响职业生涯的决定：转做投资。

“工程师的使命是要聚焦地找出一个领域的规律和逻辑，将其持续不断地转化成生产力”，他认为这对于做投资同样适用。2007年底，带着工程师思维陈尘进入华兴资本，作为投行财务顾问参与了PPStream、宜搜、Axel Springer等多家互联网和高科技企业的并购和投资项目。

2015年9月，陈尘创立了辰海资本，第一期基金主要投资消费文化升级与互联网结合的成长期项目。

或许和创始合伙人陈尘低调的性格有关，在网上能查到的资料寥寥无几。不过，成立一年有余，辰海资本在看似遇冷的资本市场中出手却不少，首期5亿规模的人民币基金投资了摩比神奇、熊猫TV、时间海、伐木累、许鲜、小饭桌、FellowPlus等十几家公司。

小饭桌这次采访到陈尘，他向我们讲述了他的投资逻辑和文娱领域还有哪些新机会等方面的看法，以下为对话：

　　投资就像福尔摩斯破案

　　Q

　　小饭桌：从去年9月份成立到现在主要看哪些领域？

　　陈尘：

　　我们主要看消费文化升级。在投资上有些普适的价值投资理念：第一个，看你的商业模式有没有创造价值，价值不是简单地创造商业上的利润，还包括给你的用户、客户甚至社会有没有创造价值；第二，这种模式能不能快速复制和扩张以及持续发展，说白了，能不能做大，而不是昙花一现。比如，文娱、教育等项目，和社交、社区、电商的发展曲线和投资风险是不同的。

　　社交社区等平台模式一般是一家独大（winner take all），初期需要战略性亏损花在市场份额获取、研发投入等，一旦过了临界点取得绝对的市场份额和竞争优势后就开始迅速盈利，这类公司投资成功概率低，但是一旦投中回报空间巨大，快速成长期是社交社区项目相对最好的进入阶段；而游戏、文化娱乐类项目前期赚钱相对容易，成功的企业前三到五年就可以实现几千万甚至几个亿利润，后续再持续做大则是挑战。所以，我认为游戏、文化娱乐类的项目投天使轮和A轮比较合适，如果再往后期需要投资人判断这家公司的可持续性和向上空间。

　　当然，我们也有一些针对不同行业模式上的投资心得和偏好，比如投电商偏好有弹性定价空间的大类目，比如服装、食品等，同时也关注客单毛利额和履约成本之间的关系，而不是单纯的交易规模或者利润；基于内容的平台或者社区我们关注沉淀内容价值和生命周期，有些平台的内容是快速腐烂的，比如纯社交类产品或者秀场类直播，这些要么做到垄断的市场份额，要么从成立之初就有清晰的盈利模型，单位用户贡献大于获取成本；有些平台内容有长期沉淀价值，j2直播，比如豆瓣、知乎，估值不能单纯的看用户增长。

　　Q

　　小饭桌：个人偏好投什么样的项目？

　　陈尘：