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　　激进主义

　　本文来自股书（微信：kapbook），作者新元，极客公园已获得转载授权。

　　在过去的几个季度里，Twitter 每季度都会给员工发放超过 1 亿 5000 万美元价值的期权。这种激进的做法有些不合常理。

　　9 月 28 日，36Kr 的报道就说：Twitter 或因员工期权太多形成被收购障碍。美国知名科技媒体 Business Insider 也曾报道：2011 年，处于快速成长阶段的 Twitter 向投资者总计筹集了 12 亿美元，其中的 8 亿美元被用来回购老员工（不论离职与否）手里的期权，作为对这些「昔日功臣」的奖励。

　　其实在当时，公司里的一些高管曾经筹划，希望 Twitter 在 2011 年就上市。可是 Twitter 的决策层则把融资拿的钱大部分用在了回购员工期权。并表示：让员工等到公司上市才能卖出股权套现，这个过程太漫长了，公司于心不忍。于是在那时，上市最终不了了之。

　　Twitter 在发期权方面过于慷慨的做法，与近日沸沸扬扬的丁香园形成鲜明对比。加拿大皇家银行资本市场部的资深分析师 Mark Mahaney 更直言，Twitter 是在授予员工股权激励方面最为激进的公司之一。

　　Twitter 有多激进呢？2015 年公司毛利润为 5.578 亿美元，发期权就发了 6.82 亿美元。

　　对，你没有看错。这是一家真正称得上是「为员工赚钱的公司」。

　　硅谷中的激进主义

　　事实上，Twitter 在 2014 年每季度都会拿出营业收入的 35%~50% 来做股权激励。其中第二季度达到高峰，当季 Twitter 营业收入是 3.12 亿美元，其中的 51% 用来做股权激励。

　　2015 年 Twitter 有所收敛，拿出了营业收入的 26% 做股权激励。作为横向对比，让我们来看看各大科技巨头 2015 年发期权的情况。

　　Amazon 亚马逊把公司年营业收入的 2% 作为股权激励发给了员工； Google 发出 7%；Facebook 发出 15%；Linkedin 领英发了 17%；Twitter 的 26% 显然是最多的。

　　不过，像 Twitter 这样发期权过于激进的，长期来说，对公司的发展未必有利。因为 Twitter 陷入了一个现金流缺失的不良循环中。

　　Twitter 在成立运营之初，缺少现金给员工发工资，于是 Twitter 开始发放期权；等到新一轮融资进来的时候，由于其慷慨的股权激励制度，公司需要拿出新融资的一大笔钱，来回购之前老员工的股票，然后公司会发现手里可用的现金又一次缺少；

　　与尴尬的现金流境况相对的是：公司在迅速壮大，为了招募新的得力干将，Twitter 又给新加入的员工发放了大笔期权；最终就这样循环下来。

　　Twitter 处于进退两难的境地。它承诺给员工们可观的薪酬，股权激励恰恰是其中重要组成。这笔支出是省不下来的。但是持续的股权激励计划，则不断稀释着其他股东的权益。这些期权数目很大，Twitter 的股份每季度增加 1% 到 2%，每年增加 10% 至 20%。

　　显然，公司即便没有任何开支，每年的营业收入也该增加 10% 以上，atv，可惜 Twitter 达不到 10%，那么老股东的权益其实是逐渐减少。

　　期权计划的内容

　　我们不妨看一下 Twitter 这一系列期权计划的具体形式。

　　首先，Twitter 只发给员工受限股。而不是发放业界惯常的股票期权，或者直接持股。所谓受限股，即：公司授予的依据受限股授予协议约定的条件和价格，直接或间接购买的相应股东权利受到一定限制的公司股权。受限股和股票期权一样，都是在一定时间后低价拿到公司股权的方法。

　　但持有受限股的员工多了分红权，少了决策权。

　　Twitter 的股票细分为 8 个类别。截止 2011 年 8 月，公司共有 1300 名员工，其中的 83 名员工拿到了受限股。根据协议，这些受限股在公司上市后，将成为公司的股票。

　　Twitter 发表的声明说：公司发出的受限股比股票期权更好，atv，因为这些受限股不需要员工出钱，免费授予；等公司上市后，员工就可以高价将这些股票卖出，获得利益。这个过程跟股票期权相差无几。

　　员工手里所持的受限股，一旦遇到公司上市，外部融资等情况，即可转换为普通股。

　　下面的表格显示了 Twitter 的受限股的行权时间表。对于在公司服务 2 年及以上的员工，Twitter 将授予他们更多的受限股。服务两年以内的员工，参照下表：

　　服务时间超过半年的员工，离职后也可以保留他们手里的受限股：

　　但员工不允许将这些受限股卖给其他人。