2015年初以来，昆仑万维CEO周亚辉投了十几个项目：趣分期、映客、分答、一亩田、达达、随手记、e保养、银客网、洋钱罐、Opera（浏览器）、Woobo（智能机器人）、LendInvest（欧洲最大的房地产抵押P2P公司之一）、Grindr（同性恋社交）……涵盖互联网金融、网络直播、O2O、社交、人工智能等众多领域，总投资额不下30亿。

　　这些项目中，有些已经以某种方式“上岸”了：以更高估值完成了下一轮融资、被巨头参股（如趣分期和达达）、甚至已通过减持收回成本（映客）。如此这般，“独角兽挖掘机”、“养兽人”之类头衔被戴到了周亚辉头上。

　　周亚辉承认许多投资术语都是现学的，一些项目“缺少很多行业调查，企业调查DD的过程，完全就是直觉和熟人信任”，但“2015年9月份之后，我几乎百发百中。”

　　趣分期、映客、分答们的路还很长，一亩田到底是黑是白还有待观察，说几项跨境投资已获成功也为时尚早，讨论周亚辉的投资是否百发百中很“口水”，不如研究一下他用7年时间从创立做到上市的昆仑万维。

　　“风云”起家

　　昆仑万维的前身“昆仑有限”成立于2008年3月，注册资本为50万元，主营业务为综合性互联网增值服务。

　　一年后的2009年3月，昆仑有限自主研发《三国风云》上线。同年11月最高同时在线人数突破4万，但此后再未达到这个数量。

　　2010年二季度《武侠风云》、《千军破》同时“接棒”，上线1个月最高同时在线人数均达到峰值，分别为8.4万和4.9万。推广力度极大，却是昙花一现。

　　2012年6月上线的《三国风云2》，用半年时间达到峰值，似乎没花多少钱推广。但最高同时在线人数只有1.36万。

　　2013年3月上线的《绝代双骄》略有起色，最高同时在线人数达到2.85万。

　　2013年12月上线的《千军破2》则惨不忍睹。

　　昆仑有限十分重视海外市场的拓展，将台、港、澳、韩视为“蓝海”。特别是中国大陆业务呈现不温不火之后，台港澳市场的进展起到 “堤内损失堤外补”的作用。

　　《三国风云》繁体版的上线滞后简体版17个月，而《武侠风云》、《绝代双骄》的繁体版则与简体版同步上线。从中可以看到昆仑有限对海外市场的重视程度日益增长。

　　从上表可以看到，除了《千军破》，繁体版较简体版都存在较大落差。

　　代运营发家

　　尽管自主研发游戏在境外运营的效果一般，但经验的积累成为开展境外游戏代运营业务的契机。

　　2010年到2012年间，昆仑有限代理运营《傲视天地》等游戏取得了不错的成绩。其中，由“深圳第七大道”研发的《神曲》繁体版表现不佳，但“欧洲相关语言版”最高同时在线人数超过3.7万。

　　随着智能手机游戏的兴起，昆仑有限的代运营业务顺势完成了“移动转型”。2014年前6个月，移动端收入占比达到68.5%。其中自主研发的手机游戏仅《风云三国》一款。

　　在代理手游中，只有《武侠Q传》同时获得简体中文版代理权并且于2013年10月创下14.2万的最高同时在线人数。可惜的是，昆仑有限与《武侠Q传》开发商“北京火谷”对簿公堂，善始却没有善终。

　　经历了曲曲折折，昆仑有限2013年营收达到15.1亿，其中境外游戏平台收入超过10亿元，占游戏业务总收入的69%。

　　2015年1月21日，昆仑万维在深圳创业板上市，发行7000万新股后总股本达到2.8亿股。按20.3元/股的发行价计算，昆仑万维IPO时市值为56.84亿元。

　　昆仑万维的成功上市，境外游戏代理运营业务功不可没。

　　上市后，昆仑万维代理运营了多款知名游戏，如《部落冲突》、《极品飞车：最高通辑2015》、《愤怒的小鸟2》、《三国之刃》、《奇迹MU》等，共计近20款产品。

　　“买买买”与“代代代”

　　掌趣科技的模式是“买买买”，即高价并购成熟游戏的开发者，迅速扩大营收规模、拉升净利润。但随着游戏生命周期的终结，高价买来的开发者未必能够持续研发出“爆款”产品，上市公司却须持续对并购产生的巨额商誉进行摊销，大有“先甜后苦”的意味。