锤子手机昨天宣布，将于10月18日在上海发布新品。距离上次发布T2已经过去近9个月，在这期间锤子屡屡被传可能被乐视、阿里甚至小米收购。虽然罗永浩一再否认，但质押股权、高管离职以及T3发布会一推再推，锤子向外界传递的信息并不乐观。

从一开始对标苹果，到后来推出千元机坚果，曾经声称“如果低于2500，我就是你孙子”的罗永浩，可谓被打脸惨痛。虽然他称企业家不怕打脸，只怕对不住企业，对不住同事，对不住投资人。但很明显，罗永浩的工匠之心、天生傲娇的情怀已经被赤裸裸的现实击碎：融资吃力、供应链掌控能力薄弱、产品未跟上市场节奏、团队管理简单粗暴。对于锤子来说，小而美的目标似乎都难以维系，乃至被收购的谣言四起。

设计团队以及罗永浩的强IP或许是锤子值得被收购的最后价值。但是，如果委身他家， “不为输赢，就是认真”的锤子还能保持自己吗？

待解难题一：资金

数据显示，锤子科技2015年全年亏损4.63亿元，2016年上半年亏损近1.93亿元，总资产由2015年年底的8.257亿元缩水至2016年6月30日的2.962亿元，而所有者权益也由之前的1.9亿元缩水至20万元。对于资金密集型的手机行业来说，这个数字将是锤子的不可承受之“轻”。

从历来锤子的融资数据来看，锤子是一个“非常缺钱”的企业。2013年6月，锤子获得由紫辉创投领投的7000万人民币A轮融资；2014年3月完成1.8亿元B轮融资，估值10亿元；2015年6月，迅游称向锤子科技新增出资额3000万元，锤子此时的估值超过26亿元；2015年8月份，苏宁称入股锤子，出资额为5000万元；2016年6月，罗永浩出质了其所持有的205.38176万股的锤子科技股权给阿里巴巴。

“在创业公司里，锤子的融资金额和小米、乐视比起来差远了。”第三方分析机构人士称。

对比来看，2010年底，小米A轮融资4100万美元，获得晨星创投、IDG、启明创投和小米团队的投资，估值2.5亿元；2011年12月，小米获得9000万美元B轮融资，投资方为启明创投、顺为基金、IDG、晨兴、高通和淡马锡，企业估值10亿美元；2012年6月底，小米获得2.16亿美元C轮融资，估值40亿美元；2013年8月，获得D轮融资，估值100亿美元；2014年12月完成11亿美元的第五轮融资，估值450亿美元。

小米的每轮融资都以“美元”为单位，如果说小米是生于一个好的时代，正处于智能手机迅速发展期。那么，对比更晚成立的乐视手机融资情况，2015年11月，乐视CEO贾跃亭表示，乐视移动已完成首轮融资5.3亿美元，估值是55亿美元。乐视移动总裁冯幸表示，乐视移动还在继续融资，预计下半年会有新的消息出来。

对于融资问题，罗永浩在接受媒体采访时也坦言，每一轮融资都挺吃力，但每一轮融资都会比上一轮容易。锤子的A轮投资人郑刚也曾表示，锤子的每一轮融资都说不上顺利。但是，手机硬件是一个资金非常重的行业，尤其是供应链和代工厂对资金要求非常高。

“手机这个行业本身就是资金密集型、技术密集型、劳动密集型的有机结合。供应链，atv，特别是最近半年来对整个行业的影响非常重大。”OPPO副总裁吴强曾经在接受媒体采访时表示。

待解难题二：供应链

锤子从T1开始就遇到了供应链的问题，一直持续到了T2。

根据锤子当时发布的T1信息显示，首批锤子手机为3G版本，算上组装、调试费用硬件成本大概在1600-1700元左右，签单在10万-20万台左右，保守估计10万台的话，首批T1的成本在1.6亿元。而当时T1发布时，锤子刚完成第二轮1.8亿元的融资。“锤子T1遇到产能问题，直播，一方面有其所称的良品率问题，另外，也有可能销量预估不足，资金短缺。”某代工厂人士分析道。

2014年5月20日，锤子发布T1，7月3日称8日起陆续发货。但在随即宣布发货的第三天，锤子就发布了产能不足的公告。锤子称“量产正式开工后，由于产线欠磨合，工人对新机型装配操作的不熟练，物料初期供应的不稳定，品控标准没有完全统一等复杂因素的制约，量产过程还是进行得非常痛苦。”

对此，上述代工厂人士表示，这些问题应该在试产阶段就解决，怎么可能拖到量产阶段，如果有这么多问题的话根本不可能量产。“手机正常量产前都是试产好多次，通过试产解决产品设计、物料品质和生产工艺等方面遇到的问题，问题没解决是不可能强行量产的。”