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报告要点 事件描述 美的集团披露其16年一季度财报:报告期内公司实现营业收入383.42亿元,同比下滑9.63%;实现营业利润47.29亿,同比增长8.05%;实现归属上市公司股东净利润39.07亿元,同比增长16.91%;实现经营活动产生的现金流量净额65.95亿元,同比增长163.94%;公司一季度实现EPS 为0.92元。 事件评论 空调去库存延续,拖累短期营收表现:虽然一季度公司冰洗业务持续超越行业周期实现较好增长,但在空调渠道库存偏高背景下,去库存进程延续使得当期收入端仍有承压,从而拖累短期营收表现;总的来说,考虑到目前需求端在地产滞后效应带动下稳步复苏,公司基于出货的库存控制使得渠道库存去化更为确定,预计年内空调库存将逐步回归至合理水平;基于空调去库存基数及进程影响下收入端逐季回升及冰洗业务延续较好增长,预计公司收入增速将在三季度回归正增长。 毛利率创新高,盈利能力持续提升:公司一季度毛利率达29.83%,同比提升2.99pct 并创单季度历史新高,在毛利水平相对较高的空调业务占比有所下滑背景下公司整体毛利率仍大幅提升,本港台直播们判断主要受益于结构升级趋势下高毛利产品占比提升以及原材料价格相对低位;虽然销售费用率有所提升,但在财务公司利息收入增加使得财务费用率改善1.20pct 背景下公司整体期间费用率仍下降0.31pct,综合影响下一季度归属净利率提升2.31pct 至10.19%,助业绩增速明显好于主营。 “T+3”模式普及,智能&国际化战略加速:公司此前在洗衣机事业部试行“T+3”客户订单制生产模式取得显著效果,考虑到其对经营效率及库存治理方面的积极作用,未来将在空调等事业部进一步推广应用;此外,公司机器人产品有望于明年逐步推出,且前期收购东芝白电业务经营也有望逐步改善,公司全球化布局仍在持续开拓;考虑到经营改善预期及智能、国际化战略积极推进,公司长期成长空间依旧确定。 看好公司长期发展,维持“买入”评级:随着公司转型成效持续显现,本港台直播们认为公司长期业绩增速依旧确定,积极进军机器人领域并进行全球化布局体现公司执行力优势,推广“T+3”客户订单制产销模式有望改善周转效率,此外合伙人持股计划推行完善公司长效激励机制;本港台直播们持续看好公司长期发展,预计其16、17年EPS 分别为3.49、4.02元,对应目前股价PE 分别为9.19、7.99倍,维持公司“买入”评级。 分享到： 0 个人觉得赞好文章 点个赞您已经赞过了+1 (责任编辑：本港台直播) |